马踏3000点，剑指更高峰！

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我这种莽夫穷苦出身的家伙，从来都是喜欢纵横驰骋、沙场点兵的将军，一脑袋草料的我，对谋臣士子们的权谋之策向来嗤之以鼻，莽夫嘛，生生死死多些快意就好了。但有一个典故，很早就让我记忆深刻，并对我的成长有着潜移默化的影响，那就是合纵连横。

很简单就两个人一件事：面对雄秦霸起，苏秦联合"天下之士合纵相聚于赵而欲攻秦" ，而他的师弟张仪则事秦王对六国"孤而离之，远交近攻"最终以秦朝一统天下而盖世称雄。从历史资料看两人对大势的判断基本一致，都认为六国衰弱，强秦将一统天下。而苏秦也知道合纵必然失败，连横必然成功。只不过受到某些原因影响而被迫逆势而动罢了。

讲这个典故的意思，是想到了沪指站上3000点，仍然有大量的观点认为市场不会好转，只是熊市中的反弹。我感觉，这就像看不清楚秦国一统天下的趋势一样，实在是跟自己的钱袋子作对哇。

一、否极泰来，政策加码，还不够吗？

当一件事烂到极致，往往就意味着翻转的机会。

2018年10月19日上证创下2449的新低之前，整个市场一片哀嚎，依稀记得当时市场的惨状：9月初，安信旗下一支新成立的基金5天时间仅募资2.6万元；轰轰烈烈的独角兽基金最后夭折；首批14家目标养老基金全部低调发行。而券商更是惨淡， 32家上市券商半年业绩下滑23% ，上半年有21家券商降薪，其中7家券商降薪幅度超过两成，总裁员数超过2500人。市场让人窒息，沪深两市破净股数量达到270余支， 2元以下个股49支；彻底击垮了市场最后一小撮做多力量的信心，融资爆仓声不绝于耳。这市场也就烂到这个程度了吧？

事情的发展即在预期中，又在预料之外，我们谁也没想到否极泰来的政策支撑来的这么快。随着2018年10月19日高层的公开发表谈话后， 10月31日的会议明确提出"围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展" ，这可是6年来从来没有过的事情； 2月22日， "深化金融供给侧结构性改革增强金融服务实体经济能力"的定调，更是给火热的行情空中加油，随后易先生也接过监管帅旗，走马上任。

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市场的反应是热烈的，已经连阳7周的上证， 2月25日一开盘，就跳空高开，最终当天上证收涨5.6%收在2961.28点，两市当日成交额突破1.3万亿。

对资本市场的政策支持是系统性的，除了把资本市场的地位提高到更高一个级别外，给出具体的方向和呵护政策也是非常到位。资本市场的未来方向在哪里呢？实行注册制的科创板就是未来，真正让优质的创业公司得到资本支撑，让资本市场的投资者权益得到切实保障并享受资本红利，这就是方向。而科创板的推出可谓一日千里，截止目前，我们已经可以看到第一批种子公司了。

除了方向，在呵护政策上资本市场也在享受这前所未有的重视。在刚刚结束的会议上，房产税再也不是遮遮掩掩和羞羞答答了，年内完成立法已经成为公开承诺，一个450万亿的市场已经不能再承载资金池的作用了，而从趋势看，总市值才56亿的二级市场，极有可能接过大旗。

定位、方向、资金，这3个方向的支撑政策能不能唤醒市场呢?够吗？如果不够， 4月1日降低增值税， 5月1日降低社保，算不算加持呢？这还唤不醒市场，那么可以加码的事情还很多嘛！不信，咱走着看看哇。

二、资金自己在说话

没有资金参与的市场，怎么可能走的好呢？再好的公司也得不到资本的支持。回过头来看这一轮市场起步，在资金层面我们可以清晰的看到两个阶段，第一个阶段是2018年10月19日—12月31日，属于舒困阶段；第二个阶段是2019年1月1日以来，属于增量资金入市阶段。

先看舒困阶段，这一阶段基本属于管理层干预和重塑市场信心的阶段。股权质押是压在上市公司和券商们头上的第一块大石头，也是影响投资者信息最迫切的事情；进入2018年11月份后，包括深圳、北京、上海、江苏等各地地方监管部门都公布了舒困资金规模和支持办法，效非常高，最终形成了4000亿的上市公司质押舒困资金。可能很多人并没有意识到这4000亿舒困资金的重要性，我查到了有关数据，在这里罗列出来，各位感受。

相关的数据我是在2019年1月17日以后查实的，因为这一天上交所和深交所同时发布了《深交所：债券交易实施细则》、《上交所：优化制度安排，化解业务风险》，核心是为已经度过抢救期的股权质押规范退出机制，这意味着质押危机告一段落了。随后我看到数据是这样的：

2018年10月19日， A股质押总比例为9.87% ，公司总数为3486家，质押笔数为13.43万笔，总股数6428亿股；至2019年1月18日两所发布通知后，质押总占比为9.67% ，公司总数为3410家，总笔数降低为8.82万笔，总股数6316亿股；而到了2019年3月15日，这一组数据分别为，质押总总占比9.88% ，公33司总家数3360家，总笔数7.46万笔，总股数6255亿。其中最后代表意义的是质押公司总数降低了126家，质押总笔数呈现出快速下降，降低5.97万笔，降低44.4% ，从趋势看，基本上到期后逐笔结清成为常态。

在舒困阶段，高层还紧急批复了3000亿美金QFII ，这些资金在获批后就已经全面入市了，只是比较可惜，我查不到数据来源。

我们再来看第二阶段，增量资金入市阶段。这一阶段，一个明确的信号是1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，不管别人怎么说，我认为这就是给出了明确的资金信号。在此之后，我们可以发现，市场资金在自发性的涌入、涌入、涌入。

实际上，巨大信息差已经使得我们落后很多。最具有旗帜意义的北上资金在2019年开年后，就呈现出持续流入的状态，最终2个多月的时间快速完成了1300亿资金的流入。与之对应的是私募基金， 2018 年 12 月底，私募基金的平均股票仓位为 51.19% ，股票持仓超过五成的成分基金比例为 53.47%；而到了2019年2月底，私募基金的平均股票仓位为68.88% ，较12月末上升17.69%；股票持仓超过五成的成分基金比例为 78.64% ，较12月末上升25.17%；其中股票仓位距离历史最高还有17个点。还在路上的增量资金包括明确上半年提升A股纳入因子的明晟中国和罗素中国两大指数，预计也会带来6000亿的被动资金。

不过，截止到目前我们也看到，新股民是大量缺席这次快速启动的，直到2月22日最后一次公布新开户情况的时候，也不过才只有31.61万新户，这只有历史顶峰164.44万户的19.22% ，这也为后市的持续埋下了伏笔。

三、市场估值本身并不高估，机会大过风险

有了政策，有了资金，市场本身是不是具备投资的价值呢？毕竟估值高高在上，投资的价值就没有了。

1、整体估值还在低位。

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我选取最有代表性的上证指数、创业板综指、中证500、上证50、沪深300 ，这5大指数的TTM ，可以看到上证50TTM9.99倍，沪深30012.36倍，上证综指12.99倍，中证500TTM20.06倍，创业板综指37.95倍。不说跟历史牛市去对比，仅仅现在的绝对估值，并没有进入高估区域，应该说是处在合理的投资区间。这样的估值和中国可预期的发展空间，对国外其他风险投资资金还是很有吸引力的。

2、上市公司享受行业出清。在没有类似互联网等新的大规模的产业革命出现之前，强者恒强的二八定律总是适用的。 2015年-2018年上证50大蓝筹们的大象起舞就是最好的凭证，中国平安、贵州茅台、招商银行，在各自的领域里愈发强大；而这样的事情目前来说，已经延伸到更加细分的行业龙头、龙二上来，这些龙头散布在沪深300和中证500其间，业绩持续保持超过同行业平均水平的增长，而且呈现出越来越快的态势，这是很多人没有想到的。道理很简单，存量市场，只会是大吃小，强者越来越强。而且，这些优质的大蓝筹、细分行业龙头并不贵，例如中国平安估值不过13倍，招商银行不过11倍，森马服饰不过19倍，索菲亚不过20倍，这些优质的个股无一例外PEG都是＜1的。

3、科创板进一步净化整体生态。 A股市场目前的利益板结、乱象丛生，根本无法胜任国家"资本支撑实体"的规划，要想改变当前的生态，可以说巧妇难为无米之炊。而要想完成"资本支撑实体" ，另辟蹊径的科创板就成为了最重要的载体。科创板的意义并在于新推出的版块价值，而是其被赋予的注册制、市场化定价发行、权责利重塑等具有历史性意义的机制建设。可以预见，如果我们的资本市场也能实现纳斯达、道琼斯指数、标普500更加市场化的发行和孵化，别的不说， 2018年出海赴美上市的34家独角兽还会出去吗？期待科创板的推出，更期待整个A股投资市场的净化，能够让投资者们真正受益风险投资的价值。

你看，我啰里啰嗦这么多，是不是很辛苦呢？你来抬头看看我家的窗，外面的月亮还挺亮。我如此口苦婆心只想说一件事情，不要认不清楚市场走牛的趋势，更不要跟趋势做对，短期的调整随时可能来临，可长期的趋势已经形成；与赚钱相比，你的小情绪一文不值。拥抱市场吧，跟3000点说声再见。